2014年至2018年，公司营业收入实现高速增长，由39.04亿元增至176.05亿元，复合增速46%。营业收入的高速增长，主要是由公司业务量强劲增长、大客户收入增加以及多元化业务发力三个因素叠加驱动。公司在巩固快递业务的同时，逐步涉足货运代理、仓储和快运等领域。

　　2018年公司快递服务收入和出售零配件的收入占比分别为87.5%和4.6%;货运代理业务和和其他业务(云仓储解决方案等)的收入占比分别为7.3%和0.6%。

　　3.快递业务毛利率维持在30%以上，盈利能力出色

　　中通从2017年开始增加了货代业务，货代业务的毛利率仅有3%左右，所以随着货代业务占比提高，如果直接使用总收入和总成本计算会低估公司快递业务的毛利率。剔除货代业务的影响，中通的快递业务的毛利率维持在30%以上，盈利能力出色。营业成本中占比最高的是运输成本和分拨成本，占公司总成本的70%以上。

　　4.归母净利润复合增速高达81.22%，净利润规模领先通达系

　　2014至2018年，公司归母净利润从4.06亿元上升到43.83亿元，复合增速81.22%。2018年前三季度，公司归母净利润31.07亿元，同比增长60.40%，超过顺丰(30.28亿元)成为行业第一。2018年全年，中通调整后净利润为42.01亿元，与顺丰45.56亿元的全年净利润仅相差3.55亿元。

　　5.股权结构合理，阿里菜鸟入股增强公司竞争力

　　公司第一大股东为赖梅松先生，持股比例27.04%。2018年5月29日，阿里巴巴、菜鸟等向中通快递投资13.8亿美元，双方将围绕新零售快递、跨境物流等服务展开合作，在智慧物流方面进一步提升数字化、在线化、智能化水平。

　　截至2018年12月31日，阿里巴巴持股8.43%，为第三大股东。6月6日，中通对菜鸟网络旗下的最后一公里递送业务菜鸟驿站投资约1.68亿美元，获得约15%股份。中通与阿里巴巴和菜鸟网络的深入合作有利于产业链上下游和生态资源的进一步整合与协同。

　　6.公司快递业务单票成本优势突出，单票毛利率领先韵达和圆通

　　加盟模式的快递行业有4个环节：揽件、分拣、转运、配送，中通和韵达只确认分拣和转运两个环节的收入和成本，圆通和申通确认分拣、转运和配送3个环节的收入和成本。此外申通的转运中心自营率较低，很多转运中心的收入成本没有计入上市公司，但是业务量却统计在上市公司，所以口径不可比。

　　剔除货代、附件销售、派送费，中通的单票盈利能力高于韵达和圆通。2018H1中通的单票成本为1.20元，低于韵达(1.21元)和圆通(1.80元)，单票毛利为0.62元，高于韵达(0.53元)和圆通(0.43元)。我们认为较低的单票成本有利于中通扩大市场份额，从而形成“成本低→市场份额扩大→规模效应进一步降低成本”的良性循环。