那么，现金流是怎么周转并发挥效力的呢？ 在一个最常见的商业循环里，公司通过投资或生产，将账面的现金变成固定资产或存货，经过一段时间的运营，再变成现金形态，如果现金变多了，就可以再次投入这个循环产生更多现金。 但事实上，很多创业者直到公司倒闭，也没有搞清楚这几个名词之间的关联，而陷阱就存在于这些若有若无的关联里。 一位电动车创业者向燃财经讲述了这样一段经历：2015年做电动车，投资人提醒他，账上净资产低于1000万的时候要做汇报，他将净资产理解成了现金。当账上现金已经低于1000万，他组织财务算了一笔账，发现公司的净资产已经是负数了。因为公司刚下了一笔2000万的订单，账期30天，当订购的车辆运到公司仓库，这2000万现金就变成了存货，那意味着公司账上的现金将为零，另外还增加了1000万的负债——公司现金流断了。 他用了一年的时间去清理库存，向供应商延迟付款，才将这些存货变成现金，让公司缓过气来。 控制好现金支出的节奏至关重要。王冉认为，“健康现金流意味着每个月入大于出，健康现金储备意味着如果没有收入至少可以撑9-12个月。” 聚焦在现金流这个概念本身，又可以分为经营现金流和自由现金流。

　　经营现金流：由经营活动（比如销售商品或提供劳务，不包括补贴和卖楼）产生的现金流。自由现金流：公司经营活动产生的现金流减去资本性支出（比如买楼、买设备）之后的余额。

　　一位投资人向燃财经分析，当出现疫情这样的突发事件时，抗风险能力低的企业，不一定是现金流差的企业，而是那些经营现金流或者自由现金流差的企业。实际上，大多数资金断裂，问题是出在经营现金流和自由现金流上。 商业世界存在这样两类“奇怪”的企业：一类是在业务经营上亏得一塌糊涂，但总能在财报上扭亏为盈的企业，比如年底卖楼续命的企业，靠政府补贴盈利的新能源企业。还有一类是账上放着几十上百亿的现金，但没有一分钱是自己的，因为全是借来的，比如资产负债率高达90%的房地产企业。 这两类企业的抗风险能力是最弱的。所以当风暴来袭，最先受到波及的往往是这两类企业，这也是为什么房地产行业会频频曝出资金链断裂事件。

　　图 / 视觉中国

      但另一方面，现金储备并非越多越好。 “现金转起来，才可以赚更多的钱，因为你不投资的话，现金会贬值掉，只有钱流转起来才能产生利润。”云造创始人邱懿武对燃财经说。 以线下零售业为例，有些超市虽然毛利不高，但流通速度够快。邱懿武举例说，比如投入一块钱，在库存流转速度是30天的情况下，一年可以流转12次，如果一次毛利赚1毛5，那一年就可以赚1块8。如果投入的资金规模越多，相同条件下，盈利的规模也就越大。“商业流通足够快的话，钱滚钱的速度是要比银行利率高的。” “对于大多数企业而言，3-6个月的现金储备是一个比较折中的办法。它既可以把资本效率提高，又避免了储备太多现金导致资本效率低下，同时也不会过于急功近利。”汪泽其说。 在这个金融模型里，现金流就像水流一样快速流淌，为各种五花八门的商业模式注入血液，而且总能发挥效用。 最大的变量在于，一旦意外的因素发生，比如突如其来的疫情，导致需求瞬间消失了，或者供给被切断了，那这一整套游戏规则就全被打乱了。

　　“风口项目最容易断现金流”

　　老赖来了。 企业缩紧了裤腰带过日子，一些创始人突然发现，过去那些出手阔绰的合作方，这次居然翻脸不认账了。 一个小县城的小老板，疫情爆发前算了一笔账，2019年公司应该能盈利50万左右，前提是下游经销商的欠款能要回来。结果疫情爆发，两个欠款最多的经销商摆出了“死猪不怕开水烫”的姿态，拒绝付款，公司计提60万的坏账，由盈利转向亏损，现金流告急。 特殊情况下，老赖上场，空头支票横行，现金流又成了大问题。 这里涉及到企业资产负债表里另外两个重要的概念：应收账款和应付账款。

　　应收账款：应收账款收回，意味着现金增加。应付账款：应付账款兑现，意味着现金减少。

　　因为账期的存在，改变了现金流的正常流转方式。而账期的长短，在某些情况下能决定一个企业的生死，这里面的核心，就是时间差。 “电动车就是典型的靠打时间差赚现金流的行业。”一位电动车创业者告诉燃财经。电动车品牌商从供应商采购各种配套零部件，账期三个月，但车辆组装完销售给经销商，却是现款现货。这里面有三个月的时间差，正是品牌商可以发挥的时机。“整个产业链上最轻松的就是组装厂，做的是现金流的生意，这就是这个行业的本质。” 根据哈佛大学波特五力模型，行业中存在着决定竞争规模和程度的五种力量，这导致不同产业链环节上的企业，拥有不同的讨价还价能力。这种讨价还价能力就意味着生存空间。 在零售行业，不论是曾经红极一时的国美电器，还是如今的京东商城，都属于产业链上议价能力超强的企业。它们从供应商处采购，会有三个月到半年的付款账期，但它们在销售产品时，却是现款现货。润米咨询创始人刘润将拉长现金流流转周期的诀窍总结为“快收、慢付”。 这种议价能力的差异，为账期的灵活变通和现金流的不规则流转加了一把火，空头支票和障眼法成为了其中的附属品。 以电子烟行业为例，在2019年电子烟企业跑马圈地最疯狂的时候，有品牌采用“先铺货，卖完再结算”的策略，一天之内把价值一个亿的货全部铺到代理商的渠道里，瞬间确认一个亿的收入，并对外宣称已出货1个亿。但事实上，这1亿元的货，后来大部分是以存货的形式，滞销在代理商的仓库里，并未转化成现金流，电子烟品牌账上的1亿元应收账款，也只是一个充满水分的数字而已。 “风口项目是最容易断现金流的。”一位连续创业者对燃财经说。 风口项目很强势，跟同行竞争的时候，为了拿下客户甚至会推出免除账期的优惠，导致供应商和经销商两头都会吃现金流。