在已经成熟的市场，切割没有想象那般轻易;优势领地也并不意味着绝对的安全。

　　(三)酒旅最能赚钱，却遭多方围剿

　　美团点评第三季度业绩报告显示，2018年第三季度，到店及酒旅实现毛利44亿元，同比增长46.8%，毛利率为90.6%;国内酒店间夜量较2017年同期增长34.8%，相较于上半年的49%，增速明显放缓。

　　一直以来，外卖团购酒旅就是美团最核心的业务，虽然酒旅排名靠后，但毛利率高，在美团近年来的发展中占据举足轻重的地位。

　　就今年9月底美团发布的半年报来看，美团餐饮外卖收入160亿元毛利19亿元，而到店及酒旅业务收入68亿元但毛利就有61亿元，毛利比前者足足高出3倍。

　　不论是追溯过往，还是从前几轮的架构调整来看，酒旅事业都具备显赫的战略地位，一直被王兴寄予厚望。很多业内人士也表示，如果为了美团的稳定发展，全面防御阿里的攻击，美团应该全力押注酒旅业务，进一步提高市场占有率和毛利水平。

　　但上市后的美团似乎有了新想法。

　　不久前，王兴通过内部信的形式宣布美团将再次进行新一轮的架构调整——新增了到店事业群、到家事业群，以及快驴事业部、小象事业部和LBS平台等众多新生组织，但贡献大部分毛利的酒旅业务却被盖在了到店事业群下边。

　　王兴此次为何舍得对曾经的三驾马车之一“痛下杀手”?

　　自2012年起，酒店预订线上化加速，携程成为这一趋势的最大受益者和行业龙头。2014年，中国酒店行业在线渗透率接近20%，美团开始进入战场，利用其极高的线上客户覆盖率和线下销售团队，快速占领中低端酒店的预订份额，2015年到2017年3年间，其间夜数占比从19.60%提升至2017年的31.3%，2018年将达到34%。

　　然而，面临携程在中高端酒店市场的激烈竞争，美团酒店业务间夜数市占率向上提升的空间正在收窄，见智研究所对这一市占率的预测相对保守，长期到达37%后维持不变。美团点评酒店业务的长期增长依赖于单间均价的提升、酒店行业的增长及酒店预订线上化趋势的提升。

　　而根据美团招股书显示，美团酒店预定业务80%的新增用户来自于即时配送及到店餐饮交易用户，看似“高频带低频”有了效果。但有外界分析人士认为，在巨额亏损之外，美团过于集中的本地化服务，已经悄悄地将酒旅板块封死，“天花板”已经提前来临。

　　酒店和旅游天生具有很强的异地消费特征，大量美团引以为傲的长尾餐饮外卖人群，与机票酒店度假人群并不匹配。目前酒旅业务以低星级酒店为主，兼顾周边游门票，酒店高频但单价收入不足20元，门票低廉但无法保持盈利。

　　同时，价格敏感的三四五线城市用户占据了美团用户的大半，也决定其缺乏黏性、忠诚度低、无计划性，美团想要形成稳定而长期的规模效应并不容易，而其扩张过程中的边际成本依然高昂。

　　从酒旅之前数据披露上看，6月份上市前，美团对外宣布已经覆盖15000家高星酒店，覆盖率达92%，高星用户超1000万，每月新用户增长占比60%。

　　但美团仰望的竞争对手、OTA领域老大携程，已经强势布局国际市场，首次超越Expedia，成为全球第一大在线旅游平台。

　　携程三季度数据显示，其在低端酒店的预订量同比增长了50%以上，在高端商旅市场线上线下更是深入布局，在连锁酒店领域与华住汉庭7天等品牌错综复杂的资本布局，都是美团所不具备的。携程遥遥领先的态势，在短期内无法扭转。

　　酒店的单价低、佣金少，用户黏性差，决定了美团的酒店业务发展很难再上层楼，更何况在酒旅方面，携程的龙头优势显著，已经占据过半的市场份额，同时美团还要面临飞猪的竞争。

　　而同为腾讯投资的同程艺龙，则占据了微信端的机票、火车票和酒店预订入口，体量级已经在美团酒旅之上。微信入口的分布，也决定了腾讯也将美团放置在本地消费的定位，而非异地。

　　靠地推、补贴续命的美团，与依靠技术、扎根行业高端产业链的大型OTA，走上相悖的路。因其自身局限性，很难反向蔓延至一、二线大城市。这成了美团走上高端酒旅行业的天花板。

　　(四)上市不是战斗的终点，它已引发另一个开始

　　在美团点评上市前公开的8轮融资中，共获得80亿美金以上的支持。国内知名的投资方基本都投过美团，支撑着它不断扩张，但战线一拖再拖，时间越来越长。

　　曾有媒体提及，美团在前期沟通中力图说服投资者，随着业务拓展至更多领域，公司的营收将快速增长，并实现盈利。同时有一些投资者担心，为了增加用户数量，美团现有业务领域近乎都在以极高的成本，进行着昂贵的战争。

　　2017年年中，美团曾实现盈亏平衡，王兴讲明：“如果不开拓新业务，我们可以在一年之后规模盈利，但我不认为短期赢利是我们追求的目标。”资本开始忌惮，巨额投资无法得到回报，要为一个盈利无期的巨量资金吸口买单?

　　2016年E轮融资后，腾讯科技就曾发文称，据一些投资机构的文件，王兴要承诺在2-3年内上市，同时保证IPO估值不低于200亿美元，如果美团清算或被并购，投资人有优先收回1.2倍投资回报的权利。

　　当企业体量大到数百亿美金规模，往后越难拿到融资。对于资金饥渴的美团来说，近乎是无法调和的矛盾。

　　面对上市前多头作战的消耗，上市后的美团能坚持多久?

　　四、美团会是下一个阿里吗?

　　“未来的场景会是，商户从开店选址、到业务建立、到材料采购，再到支付，全部都在美团一个生态系统下就可以完成，不需要外力协助”，王兴和王慧文之前频繁提到，美团在上市之后会形成一个庞大的商业帝国。

　　这个愿景有点像现在的阿里巴巴。

　　事实上，资本和市场会对美团另眼相待，也有一部分可能是看到了美团身上有对抗阿里，或者说成为下一个阿里的潜质。

　　美团和阿里在价值上有可比性吗?至少在竞争对手的眼里是有的。今年上半年，滴滴和美团依旧处于激烈竞争的状态时，一名滴滴内部人士称，滴滴在考虑和阿里之间的关系时，一个绕不开的角色就是美团，阿里和美团难逃一战，那个时候滴滴要站在阿里身边共同抗敌，还是和阿里各自为战，都是需要认真衡量的。

　　美团和阿里有很多相似之处，并且在众多的领域中都有直接的竞争关系。相信阿里重视美团，也不仅仅是因为它背后站着一个腾讯。美团收购摩拜之后，本来支持ofo独立发展的阿里计算了一下美团各个业务叠加起来的大几千万单量，顿感不妙，然后才决定要把ofo收入自己的囊中。

　　但是美团是否会成为下一个阿里，这却让人疑虑。