说到物流行业，“卷”大概是外界的共同认知。价格战一度无休无止，一众物流企业深陷以价换量的泥潭。

但这已经是过去式。今年四月，因“低价倾销”，百世快递、极兔速递遭到义乌邮政管理局整治；7月，交通运输部、国家邮政局等七部门联合发布了《关于做好快递员群体合法权益保障工作的意见》。进入三季度后，头部企业单票收入环比上升，价格战呈现缓和趋势。

无论对于具体企业，还是对于行业和全社会的价值创造来说，价格战都是一种零和甚至负和博弈。如今，伴随监管落地和大环境风向变化，物流行业进入了拐点。

行业逻辑变了，它正在从粗放走向精细，从跑马圈地走向价值创造，单一的竞争方式已经不合时宜。

但问题随之而来，在新的行业逻辑里，应该如何评判一家物流企业的“成色”？

一些基础的评判维度往往最为可靠，审视一家企业可以从以下三个角度入手：这家企业基本盘如何，是否有扎实的基础以抓住机遇？它用什么方式应对竞争压力，能不能在噪音中保持“定力”？这家企业的投入是否与大环境、大趋势同频，这些投入成果如何？

顺着这个思路看，刚刚发布财报的德邦是值得关注的对象。

喧嚣中的定力

10月28日，德邦股份发布2021年第三季度报告。报告显示，德邦股份2021年前三季度实现营业收入225．59亿元，同比增长19．03％。其中，快递业务同比增长23．04％，快运业务同比增长11．69％，其他业务同比增长32．12％。

业绩增长的同时，德邦对于基础的投入也在增加。财报显示，仅是第三季度，德邦的资本化支出就达10．7亿，同比增长105．8％，这部分资金主要投入于分拣设备、运输车辆、中转场地等。

时间再往前移，会发现德邦并不是因为“看到拐点”才加大投入，这种“夯实底盘”式的投入一直在持续。整个2021年前三季度，德邦用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的资金达到24．6亿，同比增长93．7％。

要做到这一点并不容易。想象一下：当竞争硝烟模糊了行业的正常逻辑，同行频获资本输血，价格一再跌穿底线，选择坚持逆势投入一些短期看不见成效的基础建设，拒绝跟随“主流”以价换量，需要怎样的定力？

根据财报，截至报告期末，德邦的公司总资产达147．62亿元，较2021年初上升20．88％，资产负债率则相比年初下降了2．6％。相关数据表明，作为实体企业的德邦变得更“实”，且资产负债结构更加稳健。

事实证明，这条路是对的。根据中物联的分析，今年前三季度，我国社会物流总额超230万亿，物流市场规模、增速均高于疫情前同期水平。这意味着增量在释放，而此前把资金投入于实体资产，而不是用于竞争消耗的德邦，也将获得更多后期增长空间。

从投入，看思路

长线投入之于增量获取的意义不难理解，但公司在投入时需要考虑ROI，考虑市场增长和资本性投入之间的相对关系。

具体到德邦，长线投入的意图当然有获取后期增长空间，但不止于此。