阿里巴巴集团之下将设立阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、菜鸟、国际数字商业、大文娱等六大业务集团和多家业务公司，除了淘天集团由阿里巴巴全资持有外，其他都有独立融资并公开上市的计划，分拆之后，市场将更容易发现各个业务版块的价值。菜鸟，作为阿里集团旗下最成熟的业务，率先独立上市，9月26日晚间，阿里巴巴集团在港交所发布公告称，拟分菜鸟股份于港交所独立上市。正如招股说明书上所说，拆分上市无论对于阿里巴巴还是菜鸟均有利。分拆可更好地反映菜鸟自身的价值，并提高其运营及财务透明度，同时，使投资者将能够分开评价及评估菜鸟与阿里巴巴未分拆集团的业绩及潜力，更好地评估阿里巴巴的价值，并专注于阿里巴巴未分拆集团的业务，这是一个双赢的举措，对阿里巴巴这样一个业务多元化的综合型公司来说，是一个积极因素。菜鸟分拆上市，有着深刻的背景，众所周知，菜鸟从一个轻资产的公司，开始变得越来越重，这些都是拿钱烧出来的，独立上市，当然是融资的好办法。更为重要的是，国际物流收入是菜鸟的最大收入来源，占 47.4% 的收入，主要是给速卖通等阿里系海外电商提供出口物流服务以及天猫国际等平台提供进口物流服务；国内物流收入则占整体收入的 46.2%，其中，天猫超市以及其他高价值品牌的物流订单是基础，也就是说，某种程度上说，菜鸟业务完全是为阿里服务。这导致菜鸟盈利不高，菜鸟需要挣脱束缚，健康发展，也就是说，分拆菜鸟让菜鸟独立上市进而尽快发展，无论对阿里、菜鸟还是社会，都是有益的。菜鸟作为首个分拆上市的子公司，可以更好地展示阿里巴巴整体生态系统的价值和发展，有助于引起市场关注认可，为未来上市的其他子公司铺平道路。

　　然而，菜鸟此时上市，情况并不乐观，近三年来，京东物流股价每年跌幅都在30%以上，深度破发，而顺丰控股同样也遭受了大跌，给菜鸟网络发行定价蒙上了一层阴影。下一步阿里要分拆上市的，大概率是张勇任董事长兼CEO阿里云，早在5月份，张勇就表示，阿里云将在未来12个月内，分拆上市。在股权和公司治理上形成一家与阿里集团完全独立的新公司，同时，也将引入外部战略投资者。阿里云分拆上市，有其必然性和可行性，其商业模式、客户特征和发展阶段与阿里巴巴集团大多数消费互联网业务有巨大差异性，云业务分拆上市也是希望能够借此调整股东结构，引入一些战略投资者，为云的下一步发展，包括市场的拓展打下基础。但阿里云最新一季财报却并不十分乐观，这成为分拆上市的阻力，早在两年以前，阿里云高速增长，业绩一片大好的时期，阿里集团内部就曾有将云业务分拆上市的计划，但并未落地。如果当时智能云业务自立门户，将有助于阿里巴巴集团和阿里云两方的发展，且大概率能在股价上实现一波价值增长。分拆上市，也有最佳时节，对于阿里云来说，此时分拆上市，业绩远没有两年前好看，前路也没有两年前好走，对于一家即将要分拆上市的公司来说，如何突破增长，保持盈利，群狼环伺的阿里云压力似乎更大了一些。除了1+6，还有N，比如阿里旗下的盒马鲜生，最快将于第三季度在港交所递交上市申请。阿里的分拆上市，希望从一个有多元化业务的阿里巴巴集团，走向多个集团，每个集团都有自己聚焦的业务，从而成长为多个阿里巴巴。有人估算，阿里巴巴，拆分后市值将超过5200亿美元，这对于阿里的发展来说，无疑是新的契机。

　　阿里刚刚分拆六大部门，计划“成熟一个、上市一个”，另一边的京东已经付诸行动，3月30日晚上，京东集团发公告表示，计划分拆旗下京东产发、京东工业上市，消息一出，京东美股大涨近8%，可见投资者看好分拆。其实，早2020年，达达集团、京东健康先后上市，京东物流次年被分拆上市，这一系列动作帮助京东集团获得了大量现金流，募集更多的资金。从对母公司京东的业绩改善情况来看，京东健康贡献较大，借助京东健康上市业绩的增长，有效增强了母公司的发展能力，而总资产增长率的提高也为京东集团的进一步投资发展提供了很大空间。将京东物流剥离出去，一方面可以避免其持续亏损拖累京东集团的股价（当时的京东物流盈利并不理想），京东物流上市，也在一定程度上增加了京东的现金和等价物，另一方面也可以帮助投资者准确判断京东物流的市场价值。

　　京东近期拟分拆京东产发和京东工业于香港联交所主板独立上市，分拆完成后，京东将继续间接持有京东产发、京东工业50%以上的股权，也就是说两家公司仍为京东子公司。对于京东产发，分拆将有利于提升其独立形象，加快业务增长，还可以提高其获取银行信贷融资的能力，分拆上市促进企业流动性的提升，对于京东本身的股价和市值也是十分利好的。京东工业分拆上市，除了实现京东“双万亿”梦想之外，近3年京东在美股的股价表现都不尽如人意也是考虑因素之一。随着京东集团分拆动作加速，接下来“京东系”也将迎来上市热潮，通过分拆上市，京东集团可让旗下资产拥有独立的融资渠道，降低对集团的资金依赖，并提升品牌号召力，以扩大第三方业务，与此同时，京东集团通常会持有这些分拆业务的控制性权益，仍能通过控股来施加影响力和分享这些业务扩张的成果。对于多业态的大型公司组织来说，如何实现敏捷高效的公司治理，是共性议题，对于这一议题，京东集团很早之前就采取了孵化旗下各业务独立上市的模式，加上此次分拆的京东产发、京东工业，“京东系”有望拓展至8家上市公司。

　　未来，分拆上市或成电商物流互联网大厂的共同选择，带来的价值包括：一是独立上市能够让各自业务的市场价值更高，实现新一轮价值发现；二是有利于打破业务之间相互依赖，同时促进各个业务形成独立的盈利能力。

        三、风险管控要做好

        上市公司实施分拆上市必须关注几个风险点，这也是监管机构的考察重点，若处理不当，则会对母公司的市值以及分拆上市进程造成负面影响。理论上来说，分拆子公司上市的目的是为了改善公司的治理结构，或是将其他业务剥离出去以增强业务的自主性，进而帮助上市公司推行核心化战略，但实际上，难免有各种不妥的想法。