导读
本报告主要从后端供应链、物流、经营数据等维度对淘宝、拼多多进行对比分析。
物流-阿里掌控力增强，拼多多轻资产切入
阿里：打造菜鸟网络，扩大物流覆盖面积，提高终端配送效率。2013 年 5 月阿里巴巴牵头成立菜鸟网络，菜鸟网络主要亮点：
（1）数字化运营提效：2014 年推出电子面单，发货效率提升 30%；2015 年推出“大数据路由分单”，分拣效率提升 50%；2016 年发布末端配送机器人、2017 年投放机器智能仓，不断推进智能化物流运营。
（2）提升物流覆盖面积：2015 年开启“韩国-中国大陆-中国香港”跨境电商专用航线；2016 年启动“菜鸟县域智慧物流+”项目，深入触达县镇农村用户。
（3）提升终端配送时效：2015 年菜鸟推出“当日达”服务，2017 年上线两小时定时派送，2018 年投资“点我达”，推出基于门店分钟级配送。
阿里：入股“三通”及百世，提升电商“基础设施”掌控力。截至 2019Q2，阿里巴巴持股申通/圆通/中通分别为 14.7%/11.1%/7.3%，持有百世快递 26.5%股份，拥有 46%投票权，略低于实际控制人 46.4%的投票权。2019 年 8 月 1 日，阿里巴巴与申通签署《购股权协议》，若阿里未来行权，其将持有申通 46%股份，成为申通快递实际控制人。
拼多多订单量占到“三通一达”的 20%以上，是与各快递公司合作的重要筹码；定增加大电子面单等研发投入，依托规模谋求话语权。2018 年拼多多平台订单量 111 亿件，远超一线快递公司业务量，约等于圆通+申通的总业务量。从订单增速上看，2018 年拼多多同比增速 158%，远超一线快递公司增速。随着快递市场的饱和，竞争加剧，快递行业平均单价不断下降，2018 年降至 11.9 元/件，但与拼多多客单价的比达到 28%。
后端商品流-从规模化、去中间化到数智化、C2B
电商在商品流通后端环节的先进性：
（1）去中间化：购物突破时间、空间限制，快速实现规模化销售，从而得以去中间化，减少流通环节；
（2）规模经济：规模化带来的设计、研发、生产、仓储物流、营销等方面的成本摊薄；
（3）C2B/C2M：全流程数字化，双向信息流通提速，整合离散产能、打造柔性/弹性产能，指引 C2B/C2M。
对淘宝而言，我们认为电商后端供应链的去中间化、规模经济、C2B/C2M 三大先进性均易实现；而对于拼多多而言，其商业模式主要体现了去中间化、规模经济，而非真正意义上的 C2B/C2M，未来实现的难度也较大。
淘宝 C2B/C2M 践行在路上。初级的 C2B/C2M 主要体现在借用当前供应链满足各类消费者的个性化需求，网红经济是典型案例。以服饰类网红张大奕为例，其商业模式主要为洞察目标客群需求，对接供应链，小批量、快周转、个性化满足消费者需求。阿里向品牌方、商户开放数据银行，基于全流程数字化、柔性供应链来千人千面的满足消费者需求是未来方向，也是中国先进制造的方向。
拼多多提供极致低价的商品，去中间化、规模经济发挥充分，C2B、C2M 前景待验证。
拼多多商品具备“极致低价”特征：
（1）去中间化：拼多多 70%以上商品来自原产地、品牌商、生产商，摈弃中间环节加价；
（2）规模化：单品销量高，摊薄单位成本；
（3）去品牌化：所售商品以非品牌商品为主，剔除了品牌溢价；品牌类商品本无价格优势，但拼多多当前处大力度补贴吸引品牌商入驻、吸引高购买力用户的阶段。
对比淘宝，拼多多爆款产品占比高，长尾商品占比少；且千万销量级别爆款商品占比高，而淘宝爆款在百万级别销量占比高。在去中间化、规模化等方面，拼多多已发挥充分；但因为目标客群购买力偏弱、商业模式内在需求（超大体量爆款、去品牌溢价等）、上游供应链现状等原因，拼多多在 C2B/C2M、智能制造的深度上尚有待挖掘。
COSTCO 商业模式核心：强控供应链，C2B/C2M 充分反馈，深度定制
由于订单量大，Costco 对供应链全流程强掌控，包括：设计研发、原材料、生产、运输、销售。相较于 Costco，淘宝和拼多多是平台模式，无法全程掌控供应链。但可通过大数据了解用户需求，部分商品采取 C2B/C2M 定制模式，如：淘工厂、拼工厂、天猫小黑盒等。
Costco 全流程控制供应链，C2B 反向定制，特制精选 SKU，高质低价。Costco 核心优势在于：
（1）供应链极短，几乎没有任何中间环节。
