这又是一个中企出海欧洲的经典案例，再次证明在开拓新市场的过程中，难的并不只是看得见的条条框框，还有欧洲资本背后的盘根错节。中企出海如何打破隐形的文化障碍，建立信任——这将是一个长期的话题。

　　7月份，京东正式宣布有意收购德国最大电子零售商Ceconomy，收购金额约22亿欧元（约合185亿元人民币）。这是近些年中国企业在欧洲最大规模并购案之一，欧洲零售业中最大的中国投资之一。9月份，德国联邦卡特尔局（Bundeskartellamt，也称联邦反垄断局）已批准京东收购Ceconomy的控股权，通往交易的大道已经基本铺平。

　　此前，中国电商巨头收购了一家德国公司，但因为Ceconomy是法国文化电器零售巨头Fnac Darty的第二大股东，这次收购又和法国发生了极大的关联。于是毫无悬念的，牵扯出法国人对这次收购背后的经济利益和文化冲击所产生的诸多担忧。

　　如今，这件事受到法国社会的广泛关注。按照法国经济与财政部长罗兰-莱斯屈尔（Roland Lescure）所说的，“我们从德国股东变为中国股东，但不会对现有的公司治理方式和管理层，造成任何影响”。来自中国的第二大股东承诺完全不染指公司的治理，只做一名安静的持股者——莱斯屈尔这是为了打消公众的“顾虑”。

　　莱斯屈尔解释说，Fnac并不像其他的零售商，这家公司承载着法国文化影响的敏感性。他专门提醒过京东，要充分意识到Fnac所承载的文化意义，所以才需要提出上述这些条件。

　　与此同时，他们希望Fnac Darty要卖法国制造的家电产品。毕竟，除了文化标志，法国人对中国股东的担忧，还有强大的中国制造，是否会进一步冲击法国本土制造。

　　之前刘强东曾经透露过他的国际业务战略，京东不做跨境电商，而要做“本地电商”。他认为“跨境电商的模式长期来看不可持续”，而且“跨境电商只能卖便宜货，便宜货严重影响我们国家的形象”。

　　所以这次刘强东在欧洲的三年布局，看得出瞄准的就是要整合资源，加大投入，做成欧洲本地的“京东”。那这条路，好走吗？

　　一起收购背后的，文化冲突？

　　这个需要法国人专门提出看似很不合理的“附加条件”的Fnac Darty，到底是什么？

　　Fnac的全称是“国家经理人采购联盟（Fédération Nationale d'Achats Cadres）”，1954年创立。当年两位法国创立者的初衷是通过提供折扣优质好货，提升工人的生活品质。

　　Darty，作为法国知名的电器卖场，1957年创立，与Fnac在2016年正式合并。2024年Fnac Darty的销售额约82.5亿欧元，如今的股权架构混合了两家主要战略投资人，机构投资者以及散户们（22%股权）。Fnac Darty是欧洲最具影响力的零售商之一，他们通过线上平台和线下遍及欧洲的销售网络，销售书籍，音乐，家电等。

　　Fnac和Darty在欧洲很多国家和地区都有线下门店和线上销售平台，品牌号召力和影响力不容忽视。更重要的是，他们是法国本土品牌，被法国人无条件信任。

　　所以法国公众才会担心这笔股权交易可能会威胁到法国的“文化主权”——fnac是法国文化和电子产品零售品牌，是第一大图书销售商，还是欧洲增长最快的电商，最知名的零售商之一，肩上担着法兰西文化认同和自豪感的重担。

　　9月份，法国经济财政部就曾经要求京东提交一个申请审查，这是法国为了保护一些“敏感领域”经济利益，对外资监管所规定的一个流程。据说这一流程通常需要45天到3个月的审批时间。然而这一条似乎并不适用此次京东入驻Fnac的情况。

　　Fnac Darty的总经理马赫提奈兹（Enrique Martinez）之前回复法媒说，Ceconomy并不在董事会中，也不会对集团的治理产生任何直接和间接的影响，所以集团依然可以继续他们的战略性发展计划。

　　Ceconomy虽然是Fnac Darty的第二大股东，但确实从来没有在董事会里有自己的代表。现在既然做出了承诺，这一情形就将继续下去。

　　如今，Fnac Darty的第一大股东依然是捷克亿万富翁丹尼尔-克瑞提斯基（Daniel Kretinsky），他旗下的投资公司Vesa Equity Investment拥有28%股权。克瑞提斯基2023年曾将持有股权从20.03%提升到25.03%，从而成为Fnac Darty的最大股东。他创立了欧洲最大的能源公司之一的Energeticky a Prumyslovy Holding (EPH），旗下拥有超过70家能源相关公司，包括英国的电厂，法国的石油公司。近年来他又将业务多元化，遍及零售业，媒体，足球俱乐部到其他投资。上个月，克瑞提斯基还成为法国道达尔的股东。

　　Fnac的管理层，如今则是由“独立董事”以及两位员工代表组成构成。公司的投票结构则是“一股一票”，以保证公平。

　　之前没有任何人要求克瑞提斯基不可以增持股份，或者不可以有话语权。有消息说，作为第一大股东，克瑞提斯基对于Fnac Darty的治理是有一定的话语权的。

　　欧洲大资本的游乐场

　　京东于7月31日正式提出22亿欧元竞价收购德国零售商Ceconomy。Ceconomy在欧洲拥有将近千家零售店铺，包括在欧洲市场渗透度极高的MediaMarkt和Saturn两大实体连锁店品牌。Ceconomy在德国还是一个大雇主，全球拥有超过5万名员工。该公司如今的线上销售也做得风生水起。

　　从商业角度考量，京东收购Ceconomy，绝对是一个正确的决策，因为他们可以一举打入欧洲零售业的核心圈子。

　　2017年，法国皮诺家族转型，把他们在Fnac-Darty的24.33%的股份卖给了德国的Ceconomy，然后专心打造他们的奢侈品帝国。彼时，这笔交易价值4.52亿欧元。这个皮诺家族，就是包括Gucci在内的开云集团背后的实际控制人。

　　当年这笔交易发生，Ceconomy时任CEO Pieter Haas还专门点评说，这是一项投资，由此他们不仅进入了法国市场，还进入了大众电子产品这一板块，两个要素都充满活力。此次收购可以有助于他们成为欧洲电商平台的佼佼者，尤其是电子产品。

　　如今，京东发起了对Ceconomy的收购。他们目前的计划是，在11月10日之前完成第一阶段的股票回购计划，股东们按照报价出售股份。京东给出的价格比股价估值高出43%，极具吸引力。第一阶段结束后，京东将获得该公司45.5%的股权。第二阶段于11月27日结束，完成剩下29%的股权回购。

　　由德国凯勒豪尔家族（Kellerhals）持有的Convergenta依然持有Ceconomy的25.3%股权。两家持有超过七成公司股权，会共同治理。