阿里:现在为何是投资快递机会

2019-06-05 10:42

  2018年网络快递重回阿里物流投资版图核心,接连投资了中通以及申通快递。

  目前在快递中阿里投资的龙头上市公司包括:百世(26.5%)、圆通(阿里11.1%+云峰创投6%)、中通(7.3%)、申通(14.65%,尚需证监会通过),仅韵达未入股。

  

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  我们认为对于阿里而言,当前是继续投资快递较为理想的时点,原因如下:

  其一:通达系整体已经构成成本护城河,龙头集中可尽享电商红利。

  其二:阿里的技术与生态赋能可以提高效率,通过进一步强化电商与快递的关联,增强自身对于竞争对手的优势。

  其三:不排除在进一步整合过程中,打造快递航母级企业,降本增效,同时均衡价格关系。对快递以及整个行业带来利润率向上拐点。

  1、通达系整体已经构成成本护城河,龙头集中可尽享电商红利

  此前我们提出当前阶段,电商快递驱动核心仍是“以量为先”,通达系整体已经构成成本优势护城河。系因性价比是电商快递的核心竞争力,电商快递企业将有望进入良性量价循环:降价→业务量增加→单位成本下降→降低价格,其中一方面百世为代表的低价竞争策略的后来者因规模优势难以充分再现,未来也难有新公司出现,新进入者的威胁降低,另一方面一级市场对快递行业的融资热度也趋于下降,通达系作为整体已经构筑了一定程度的成本优势护城河。

  龙头集中趋势明显:通达系市占率16年后见底回升,18年起加速上行。

  在《复盘通达系快递》报告中,我们提出:看过往,城头变幻大王旗。

  2014年之前申通十年王者,2015年圆通取而代之,2016-18年的中通三连冠,同时18年韵达从通达系小弟追至榜眼,百世超越了申通。

  2018年,中通市占率16.8%、韵达市占率13.8%、圆通13.1%,申通10.1%、百世10.8%。

  2019Q1,中通市占率18.6%、韵达14.7%、圆通13.6%、申通10.5%、百世11%。

  通达系市占率达到57.5%,加百世CR5达到了68.5%。

  

 

  将通达系作为一个整体来观察,会发现:

  2013-2018年,CR8从80%先降至16年的76.7%,而后升至18年的81.2%,通达系整体市占率则由54.2%降至16年的49.3%,而后升至54%,两者的趋势相同,而16年开始出现集中度提升的拐点,一个重要因素是通达系在16年纷纷登陆资本市场,最晚的中通在2016年10月上市。

  这轮提升中,通达系较低点提升6.7个百分点,而CR8提升4.5个百分点,通达系的提升超越CR8。

  2019年更为明显,龙头增速远超行业,1-4月累计增速看申通(44.8%)>韵达(42.1%)>圆通(37.2%)>行业(24.8%)>顺丰(7.1%)。

  2019年4月,CR8达到81.5%,同比提升0.4,较18年底提升0.3个百分点;二通一达市占率40.2%,较18年底及去年同期分别提升0.7及2.2个百分点。其中,韵达4月市场份额16.1%、圆通14.5%、申通10.5%。较去年同期分别提升1.4、0.1及0.9个百分点。

  

 

  2、技术与生态赋能提高效率,强化电商与快递,增强竞争优势

  网络快递为新零售与新物流最佳结合点。物流效率提升才能支撑零售业运转效率提升。从业务能力来看:网络型快递公司具备稀缺的全国性大网基础,在干线运输、干线分拨、末端派送等各业务环节均具有强大优势,已经是全程物流提供商,在发展云仓、跨境、同城配送等新业务方面,具备良好的网络基础和物流运营经验。

  通达系快递与阿里的紧密协同,有助于积极参与阿里生态圈的新业务,包括发展生鲜业务和仓干配业务的重要合作伙伴。

  对于快递公司而言,阿里的数字化技术能力能够为快递企业重新设计快递路由、提升快递收寄端口安全系数;阿里后台系统和快递公司连网及数据共享后,还可更快地分配给快递员业务,提升效率、降低经营成本。

  由于快递是完成电商购买到交付消费者的最后环节,电商与快递更为紧密的合作与共建,将直接提升电商平台的竞争优势及影响力。

 

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