从阿里2008年投资百世快递开始，包括通过菜鸟网络和云锋基金，共投资了超20家物流公司，可见其对物流的重视程度。进一步梳理发现，阿里在物流领域的投资版图，看似“形散”，实则“神聚”，其背后更有自身的商业逻辑。

　　(一)维度1：自我升级，不断强化全流程掌控力

　　从阿里投资物流标的的模式看，可分为：网络快递、仓干配、即时配送三种模式。

　　仓干配：仓(心怡物流、快仓、沃天下)+干线运输(卡行天下)+落地配(万象物流、晟邦物流、芝麻开门配送等);针对大件的全流程仓干配企业(日日顺)。

　　即时配送：饿了么、生活半径。

　　网络快递：网络快递(百世、圆通、全峰、苏宁物流、中通、申通)、网络快递末端基础设施(速递易)。

　　三类电商物流模式对比分析

　　1、仓干配：

　　模式特点：物流成本高、供应链成本高、物流难度低

　　适用品类：标准化程度较高的商品：家电、消费电子、书籍、日用品

　　投资标的：

　　1)仓：

　　心怡物流：阿里于2014年6月、菜鸟于2015年12月参与了A轮(金额未透露)、B轮融资(数千万人民币)。

　　快仓：菜鸟于2017年3月，参与了B轮融资(2亿元人民币)。

　　沃天下：阿里、菜鸟于2015年6月，参与了天使轮融资(500万元人民币)。

　　2)干线运输：

　　卡行天下：菜鸟分别于2014年5月、2015年9月、2019年1月，参与了B轮融资(亿元及以上人民币)、C轮、战略投资，卡行天下主要为公路运输平台，与电商物流交集主要为干线运输。

　　3)配：

　　Pickupp：阿里于2018年12月，参与了香港落地配Pickupp的Pre-A轮融资。

　　阿里于2010-2018年分别投资和收购了3家落地配公司(黄马甲、晟邦物流、晨星急便)。

　　菜鸟于2018年3月收购了万象物流、芝麻开门配送、东骏快捷物流等3家落地配公司。

　　此外，阿里巴巴于2017年5月，参与了日日顺物流的A轮融资10亿元人民币，日日顺属于擅长大件、全流程的仓干配企业。

　　2、即时配送：

　　模式特点：物流成本高、供应链成本低、物流难度低

　　适用品类：高频消费品：生鲜、餐饮

　　投资标的：

　　生活半径：阿里巴巴于2015年8月，参与了C轮融资3亿元人民币。

　　饿了么：阿里巴巴分别于2016年-2018年，参与了饿了么两轮投资及最终收购，共计投资额达117.5亿美元，饿了么自建了即时配送物流调拨平台。

　　3、网络快递：

　　模式特点：物流成本低、供应链高效、物流难度大

　　适用品类：非标品：服装鞋帽、化妆品、饰品、家居(木制品、布艺、园艺)、定制商品、奢饰品等

　　投资标的：

　　2008年-16年，连续投资百世，

　　2015年，投资圆通速递，

　　2018年，投资中通快递

　　2019年，投资申通快递。

　　作为比较来看，腾讯在物流领域的投资版图，主要投向了仓干配和即时配送两类模式，在网络快递领域布局存在空白。

　　仓干配

　　汇通天下：腾讯于2015年-2018年，参与了G7汇通天下的三轮投资，共计投资额达3.95亿美元。G7汇通天下为公路运输平台，与电商物流交集主要为干线运输。

　　满帮：2018年4月，腾讯投资货车帮与运满满合并后的满帮集团，投资额达19亿美元。(注：腾讯于2015年-2017年，参与了货车帮的三轮投资，共计投资额达3.056亿美元，后来货车帮与运满满合并为满帮集团。。)

　　京东物流：2018年2月，腾讯投资了京东物流，投资额达25亿美元，京东物流是仓干配模式的代表，覆盖大小件全品类，具备从干线、仓、落地配全流程的服务能力。

　　即时配送

　　腾讯于2014年11月，参与了人人快送的A轮投资及最终收购，投资额达1500万美元，人人快递为即时配送物流模式。

　　我们认为从自我维度来看，阿里对于电商物流的投资是在各个环节进行自我升级与加强，不断强化全流程掌控力。

　　(二)维度2：看向竞争对手，从探索到寻求超越

　　复盘阿里对电商物流投资历程，同样是不断思索如何超越竞争对手的过程。

　　从淘宝到天猫，阿里面对的竞争对手包括老对手京东以及新崛起的拼多多，我们观察公司在对物流领域的投资，在不同阶段有明显的侧重点，而这一侧重点是在直面与竞争对手的发展。

　　我们认为可以分为4个阶段：

　　探索电商与快递模式，起于2008：百世的成立与京东物流的相仿

　　仓干配→标品→京东商城(2014-2016)

　　即时配送→高频消费品→美团(2016-2017)

　　网络快递→非标品→拼多多(2018-2019)

　　1、探索电商快递模式，起于2008：百世的成立与京东物流的相仿

　　2003年，淘宝网成立，标志电商件业态开启。中国网络购物GMV从2007年的520亿，到2018年的9.4万亿，复合增速60%。受此驱动，07-18年快递业务量从12亿件上升至507亿件，复合增速41%，快递行业的主导从商务件转变为电商件。

　　以圆通为例：2005年成为第一家与淘宝签约的国内快递企业，将快递价格砍掉1/3。2005-2008年，圆通网络的淘宝日均件量从2000件暴增到28万件，年均件量72万件从1.02亿件，2008年淘宝件占圆通件量47%，从而使得圆通市场份额达18%，成功崛起。

　　电商与快递相互成就，网购渗透率快速上行，通达系以创新的加盟制架构和分布式路由承接了淘宝的爆发式单量。

　　但网络快递发展初期的产能冗余不足、网络快递更为复杂的路由，造成了部分时点、部分节点的网络稳定性不足，以及信息化程度低，均影响了物流体验。

　　这一阶段快递爆仓、快递丢件、快递延误等等负面事件发生较频繁，虽然事后看主要是线上零售业特征导致(巨大单量爆发增长、件量淡旺季波动大、长尾性商品直达C端导致的物流路由远比线下零售物流复杂)，但当年舆论、电商卖家、消费者多归结于快递的加盟网络和落后管理。

　　我们划分了9个因素中，其中4个因素属于线上零售业本身特质、2个因素属于物流行业快速发展期面临的共同难题，仅3个因素属于网络快递自身经营管理问题。

　　但当时的舆论大多数指向了快递，于是电商自建物流成为了一种探索，最先提出的是京东，并且开始以自建物流作为特色。

　　京东物流在2007年上线，百世同样成立于当年，并于2008年获得阿里的投资。

　　我们不妨将两者做一个比较：

　　京东物流：

　　2007年上线自建仓储，2009年在23个城市建立配送站，2010年建成华北、华南、华东、西南物流中心，2011年亚洲一号开建，2012年获得快递经营许可证，自营干线，2013年上线极速达，2014年上线自提站，2015年开始开放物流服务。

　　百世：

　　2007年成立，2008年上线供应链仓储服务，2010年收购汇通进入快递行业，2012年收购全际通进入快运，2015年布局百世店家。

　　双方几乎同一时间上线，从仓储开始，再到快递，干线运输，几乎是卡在时间节奏，不同的是京东是纯自营，而百世采取的是加盟制的方式。

　　我们认为，阿里在最初对百世的投入带有对电商自建物流仓干配模式的探索，同时该雏形可视为为2013年菜鸟网络的诞生贡献了行业经验。

　　2、密集投资仓干配：瞄准京东商城(2014-16)

　　早期网购用户逐渐进入收入增长期、智能手机的普及推动网购增长，增量主要来自向上升级型消费，品类拓展从小件拓展至大件，垂直品类从杂牌拓展至品牌。

　　此阶段商品品类可以承受更高的物流成本，也期待更稳定的物流体验。

　　京东强势崛起，2014-15年连续两年超过翻倍增长，而阿里GMV增速则是46%与27%，京东GMV与阿里的比重很快从13年的7%提升到了15年的19%，2018年已经相当于阿里的29%。

　　这无疑阿里形成了冲击，阿里商流发展重心从淘宝转向天猫商城以及商城的部分品类(天猫超市、天猫电器)等，与京东强调自身及时、准时的物流特色，阿里开始密集投资仓干配物流企业。

　　2014：投资心怡物流(仓)、卡行天下(干线运输)

　　2015：投资沃天下(仓)，追加投资心怡物流、卡行天下

　　2016：追加投资万象物流(落地配)

　　3、收购切入即时配送：同城市场瞄准美团(2016-17)

　　新零售概念，尝试打通线上线下的消费边界，从适合线上销售的品类拓展到适合线下消费的品类。根据零售行业高频带动低频的规律，生鲜和餐饮外卖均具有优秀的聚客效应，无论是对线下商超还是线上电商而言，都具备成为优质流量入口的潜力。

　　生鲜具有高频、刚需、全人群覆盖的特点，是优质的流量入口。从购买频次看，生鲜整体的购买频次达到 51 次/年，甚至超过快消品总体的消费频次。

　　餐饮外卖市场由于刚需、高频的特点，同样具备较大的市场总量和订单量空间。以美团到家(外卖)业务为例，2017年用户数量达2.5亿元，单日业务量达1120万单，年度GMV达1710亿元。

　　高频低利业务为美团带来了较低的流量成本与获客成本。2017年，美团GMV达3572亿元，仅次于阿里巴巴、京东、携程、booking;美团平台MAU达3.1亿次，仅次于阿里巴巴。2018年美团GMV达到5156亿元，同比增长44%。

　　面临美团等本地生活电商的流量入口争夺压力，和自身的流量红利焦虑，阿里密集投资了以饿了么为代表的本地生活企业。

　　2018年4月，阿里巴巴集团、蚂蚁金服集团与饿了么联合宣布，阿里巴巴集团将联合蚂蚁金服以95亿美元对饿了么完成全资收购。饿了么作为外卖平台，具备巨大的外卖单量和与之匹配的即时配送物流平台。

　　京东则推出了京东到家服务，收购了即时配送企业达达。

　　以餐饮、生鲜为代表的高频消费品，迫切需要解决“极速快、准时达、成本省”三个物流痛点。而即时配送物流模式，以点对点破解这三个难题，使得物流时效从网络快递时代的2-3天、仓干配时代的1-2天买入了分钟级时代，推动电商实现了线上线下的无边界扩张。

　　然而，即时配送的物流模式，也存在3个痛点：

　　1)覆盖半径更小，并且局限于实体商业支撑区域，难以拓展县域与农村市场

　　2)覆盖品类少，可配送生鲜、餐饮等高频消费品，但难以覆盖长尾非标品。

　　3)物流成本仍然不够低，尽管成本低于仓干配，但仍然高于网络快递。

　　这导致即时配送主要适合于电商上半场的升级市场，在电商下半场对下沉市场的争夺中，具备“成本低、覆盖广、品类长尾”的网络快递又发挥了主力作用。