(一)电商活跃买家数接近天花板，但人均GMV将继续提升

　　中国移动互联网用户规模增长放缓，网络购物app的日均使用时长基本不变。截止2018年6月，我国手机网民用户7.88亿，同比2017年6月增长8.84%。手机网民占全体网民的比重也由2013年6月的78.5%提升至2018年6月的98.3%，移动互联网的用户规模逐渐接近天花板。另一方面网络购物类app的日均使用时长基本不增长。

　　根据极大数据的统计，网络购物app的日均使用时长从2017Q4的11.1分钟下降到2018Q3的8.6分钟，仅占用户日均4小时左右使用时长的4%左右。日均使用时长最长的是社交类app，其次是网络视频类app。由于短视频的兴起，2018Q2网络视频类APP的使用时长增加，因为移动网民的日均使用总时长在4小时左右，所以社交网络类APP的时长相对减少。

　　电商通过向三四线城市下沉以及拓展年龄更大的用户来继续扩张用户。淘宝四线及以下城市的用户占比从2017年6月的31.3%提升到了2018年3月的34.3%。根据阿里巴巴披露的数据，2018年4月到6月新增的2500万淘宝天猫年度活跃用户，有80%来自三四线城市和农村地区。京东四线及以下城市用户的占比从2017年6月的17.1%提升到2018年3月的26.6%。

　　拼多多的四线及以下城市占比从2018年3月的38.4%提升到2018年8月的43.2%。年龄方面淘宝31-35岁用户以及36岁以上用户的占比分别从2017年6月的14.9%和6.6%上升到2018年8月的16.4%和9.3%。京东的用户年龄分布结构比较稳定。

　　拼多多的31-35岁用户的占比从2018年3月的14.2%上升到2018年8月的23.7%。通过向三四线城市下沉，以及向年龄更大的用户拓展，电商得以获取更多的用户。

　　电商收入=活跃买家数×客单价×平均年下单次数×货币化率

　　电商收入的增长不仅来源于活跃人数的增长，还来自于买家的下单次数、客单价、货币化率等诸多因素。虽然随着活跃买家人数逐渐接近天花板，增速逐渐放缓，但是随着用户使用年份越久，其人均购买次数和人均GMV都会高于新用户。

　　京东统计其同一批客户从2008年到2017年，单个用户的平均购买次数不断增加，从2008年的3.7次到2017年的30.2次。阿里巴巴2018财年年报中披露，使用5年的老用户全年下单132次，总额12000元，而使用1年的新用户全年下单27次，总额3000元。所以用户的购买力还有很大的成长空间。

　　(二)快递价格下降刺激了买家更频繁地下单，快递包裹量还将保持较快增长

　　快递业务单量随电商兴起快速增长。电商的发展离不开快递的配送，受益电商的快速发展，我国的快递业务单量从2010年的23.39亿件迅速增加到2018的507.10亿件，复合增速达47%。

　　快递业务收入从2010年的574.60亿元增长到2017年的6038.40亿元，复合增速达34%。从业务结构来看，异地快递占主导，2018年异地快递的业务量占比为75.3%，业务收入占比为51.4%。国际及港澳台快递方面，受业务量占比下降和单价下降双重影响，业务收入占比从2010年的31.1%下降到2018年的9.7%。

　　异地快递单价下降，寄件成本降低，使得拆单更普遍。异地快递件均价从2011年1月的18.43元下降到2019年2月的8.41元。因为快递价格下降，包邮等优惠更普遍刺激了买家更频繁地下单，所以阿里巴巴国内零售业务的活跃买家人均年订单量从2013财年的42个上升到2018财年的90个，客单价从149.09元下降到97.02元。人均GMV从2013财年的6262元上升到2018财年的8732元。

　　从三通一达单量看快递单量仍然保持较快增速。2018年圆通(32%)、申通(31%)、中通(37%)、韵达(38%)四家的合计单量增速为37%，高于国家邮政局统计的快递单量总体增速27%。2019年1-2月，圆通(43%)、申通(53%)和韵达(47%)的增速也高于国家邮政局统计的快递单量总体增速22%。