1.我国快递行业件量仍保持高速增长

　　2021 年前 10 月我国快递市场件量有望达到 867.18 亿件，同比增长 34.7%。18、19、 20 年 11 月和 12 月件量占全年件量比重分别为 22.25%、21.82%和 22.77%，我们以三 年平均值测算 2021 年后两月的件量，估计 2021 年全年快递市场件量为 1100 亿件， 同比增长。随着快递行业转折点的到来和基本面的好转，预计 2022 年和 2023 年仍有 望维持增长，2020~2023 年 CAGR 为 15.73%。顺丰和通达系企业 2020 年市占率合计为 72.13%，至 2023 年有望提升至 83.74%。若行业每提价 0.1 元，到 2023 年行业有望增 收近 150 亿元。

　　1.1 需求是推动中国物流行业不断增长升级的重要因素

　　人类社会的活动分位经济活动和社会活动两部分，其中社会活动有政治活动、文化活 动、社交活动等，而经济活动有生产、流通和消费三个部分组成，而流通有四部分组 成：商流、物流、信息流和资金流。物流作为一种派生需求，以实现货物的空间位移 来完成价值。

　　我国国家标准《物流术语》中，对物流下的定义是：“物品从供应地向接受地的实体 流动过程。根据实际需要，将运输、储存、装卸、搬运、包装、流通加工、配送、信息处理等基本功能实施有机结合。”

　　1.1.1 快递业联结一、二、三产，行业空间巨大

　　公路货运是中国最主要的货物流通模式，2020年公路货运占整个运输行业运量的 72.45%。

　　按照《公路汽车货物运输规则》规定，行业内按照 30 公斤、3000公斤为界限将公路 货运分出了快递、零担、整车三个细分子行业。快递运量集中在单票 0-30 公斤的范围内，基本采用快递公司承运，且随着主要快递网络快递公司上市，行业集中度逐渐提高。

　　根据艾瑞咨询数据，我国网购市场从 2008 年的 1282 亿元增长至 2018 年的 7.6 万 亿元，年复合增速达到+50.4%；我国快递业务量从 2008 年的 15.1 亿件增长至 2018 年的 507 亿件，年复合增速达到+42.1%。

　　从上下游产业链来看，快递行业连接上游原料、中游生产和下游消费应用，在整个国 民经济中起到承上启下的作用，行业极大的受益于国民经济的发展而壮大。快递物流 产业是联结第一、第二产业以及国际贸易的新型服务业，一端连着供给侧，一端连着 需求侧，具有经济先导、民生保障等特性，在提升经济资源配置效率、推动电子商务 经济发展、降低全社会物流总成本、提高国民生活水平等方面发挥着战略支撑作用。

　　1.1.2 快递行业仍然保持较高的发展速度

　　我国邮政先后于 1980 年、1984年开办了国际、国内特快专递业务，开中国大陆快递 业之先河，目前也已具备了一定的规模，其国内业务通达全国县级以上城市，国际业务依赖万国邮联系统和与全球著名的 TNT 集团建立合作代理关系，通达全球 200 余个 国家，其进出境通关业务直接在海关设在邮政系统的办事处办理，故可迅速报关、清关，加快了传递时效。 1993 年，王卫带领 6 个人在广东顺德成立了顺丰速递。当时他们靠人背肩扛，往来于 香港和内地之间，主要运输商务快件、商务票据、产品样本等。同年，申通快递成立， 也是靠人背肩扛，往来于上海和江浙一带运输商务快件。

　　1994 年宅急送成立，1999 年韵达速递成立，2000 年圆通速递成立，2002 年中通快递 成立，2003 年百世快递的前身汇通快运成立……这一批民营企业，为快递业的发展注 入强大的生机和活力。 至此，中国快递业进入高速发展的快车道。2020 年，极兔中国正式起网，对看似已经稳固快递市场格局形成了冲击。

　　21 年快递行业业务量仍处于较快增长区间， 2021 年前 10月全国快递业务量 867.18 亿件，同比增长 34.7%，由于 2020 年的低基数和我国快递行业仍然处于高速发展中，2021年全年快递物流仍有望维持高景气通道 中。

　　1.1.3 经济增长抬升我国物流企业市值

　　物流业作为交运大行业中的货运部分，近年已成为重要分支。国家经济的增长助推物 流企业市值不断抬升。

　　1.2 多元化电商平台快速发展打开快递行业需求空间

　　快递行业作为我国新经济的代表产业之一，已成为经济社会运行的重要基础设施，在 “双循环”发展格局下大力促进经济发展内循环，刺激国内消费市场，快递作为国内 消费的重要环节，亦将迎来重要的发展契机；同时，2020 年新冠肺炎疫情蔓延全球， 快递行业率先摆脱新冠肺炎疫情影响，业务运营相对稳定，业务规模持续稳定扩大。 2021 年，旺盛的消费需求持续释放，将助推快递行业规模继续稳定增长，预计 2021年快递业务量完成 1100 亿件，同比增长 31.96%。

　　2016年，“新经济”首次被写入政府工作报告，成为中国未来经济可持续发展的重要 力量。据恒生新经济指数显示，新经济经历了疫情后的大幅发展。从更长的历程来看， 近年来中国网络经济营收规模的增速显著高于 GDP 的增速，是推动中国经济高速发展 的重要动能。

　　2021 年 10 月，社会消费品零售总额同比增长 4.9%，好于预期（3.7%），两年年均增速为 4.6%，较 9月（3.8%）和 8 月（3.0%）有所回升。通胀继续回升的背景下，社消 零售同比名义增速的回升略显失真。疫情反弹，压低消费复苏预期。10 月下旬，内地 再次经历疫情反弹，9 个省份和 2 个直辖市出现中高风险地区，范围较之前几次疫情 反弹有所扩大。

　　互联网让人类社交方式突破了时空限制，开创了社交新纪元。在互联网基础设施建设、 移动终端设备普及和政府“提速降费”红利政策等因素积极推动下，我国网络用户、 网络购物用户、网络支付用户三项数据连续多年保持着持续增长态势。

　　快递行业的需求主要来自电商件、商务件和个人件。根据艾瑞咨询统计，电商件占国 内快递的比例超过 80%。我们认为，当前传统电商 GMV 增速稍有回落，但中国互联网 与网购渗透率尚有空间。电商消费下沉与跨境电商发展带来新增量，电商件空间依旧 可观：（1）不同品类商品网购渗透率提升仍能推动传统电商平台实现较快速的增长； （2）拼多多等新型电商进一步挖掘了中低端网购需求且正迅速扩张；（3）快递市场 内部结构发生变化，中西部以及国际快递市场增长提速，贡献新增量。