一、受益国民经济发展+消费升级，预计2020年市场规模达1.7万亿

　　(一)公路运输是我国货运主要运输方式，占比逐年稳固提升1.快递、零担、整车三分公路货运市场公路货运按照货物的重量和运输组织方式分出了快递、零担、整车运输三种主要形式。单票0-30kg 按照快递运输方式承运，单票30-3000kg按照零担运输方式承运，单票3000-10000kg按照整车运输方式承运。1(PHKZ{B[29SH_TN819GYYP.png

　　2.公路快运行业是由公路零担货运行业向高端业务延伸形成的新兴行业公路快运基本采用零担运输的承揽运输模式和承运货物标准，以标准时间和班次的运输车辆为客户提供快速化、标准化、网络化的运输服务，具有明显的网络规模化运营的特征。基于以汽车作为运输工作的灵活性以及运输网络的规模化等特点，公路快运的业务范围可进一步延伸至提供“门到门”服务、整车快运等。通常公路快运按照组织货物方式的不同分为零担和整车两类业务。

　　(二)电商大件渗透率不断增加，电商大件市场迎来新机遇受消费升级，未来家电、家具、家装市场将成为主要动力。2015 年家电/家具/家装渗透率仅13%/6%/10%。未来随着渗透率的增加，零担快运市场空间进一步打开。

　　2017年GDP/运输物流费用为827122/66000亿元，假设GDP年增长率6.5%，运输物流/GDP占比8%(2017年占比8%)，预计2018/2019/2020年GDP为880884.1/938142.1/999121.3亿元，运输运输物流费用70470.8/75051.4/79929.7亿元。假设公路货运市场规模/运输物流费用占比77%(2017公路货运量占比77%)，零担占比27%(2017占比27%)， 则预计2018/2019/2020年零担市场规模14650.9/15603.2/16617.4亿元。

　　(三)零担市场格局分散，集中度低，市场尚未成熟由于快运行业入门门槛低，目前零担行业参与企业数量众多，呈高增长趋势。行业参与者众多的同时造成了行业集中度低的结果。据统计2017年国内零担快运市场前八仅占2.93%(2016美国零担CR8达71%)，前30仅占5.8%，有待进一步提高。

　　二、受市场倒逼，快运或将掀起下一波上市潮

　　(一)零担市场容量大+集中度低+电商新机遇，吸引快递企业跨界入局1.2017 年零担企业收入排名前十二中，已出现快递企业其中顺丰重货排第三，中通排十二(全网收入进入前八)。另从收购来看圆通之前试图收购华宇，顺丰又成功收拢新邦。因此零担企业若想避免被收购唯有上市。通过上市可以提高市占率，拥有更多资金进一步扩大发展。

　　2.快运后起之秀安能快运或成为继德邦后第二个上市物流公司目前，安能快运公司已基本确定2019年年初携手众卡在美国上市。2018年，安能剥离快递业务成立上海安锐供应链管理有限公司新快递公司，注册资金10亿元。公司自2016年5月宣布进军快递，经过2年的厮杀，快递业务亏损严重，市场份额也在顺丰、三通一达等面前不值一提。所以，安能需要剥离快递选择优质资产快运独立上市。WCXTDOT%62KJ27CPMI0ORY1.png安能物流成立于2010年，通过整合零担快运网络和信息技术平台，打造了中国最大的零担快运加盟网络，并在此基础上发展了快递、整车等相关业务，实现了年复合140%的快速增长。2015年9月安能网点首次超过德邦，2016年6月安能货量首次超过行业老大德邦位居第一。截止17年底安能拥有遍布全国的 210个分拨中心，4000多条卡车线路及17000多个网点用户。

　　3.中通快运已进入实质性准备中通快运将在今年包仓打折冲量，为独立上市做好准备，目前公司已完成A轮融资，总金额超过1亿美元，红杉、鼎辉和云峰(云峰马云占股40%)已正式入股。2016年8月中通正式开启快运业务，13个月后就已实现31个省(区、市)全覆盖。截至2017年12月，中通快运在全国共开设直营分拨中心51个，总面积约25万平方米，加盟分拨中心5个，开通省际干线677条。此外，还建立了50个集配站以及2576家一级网点，日货量超过7200吨。自成立以来中通快运每月货量都呈爆发式增长，年复合增长率超过8%，目前中通快运月均货量近20万吨，进入货量排名第一阶梯。中通快运主要客户是电商淘系客户(60%以上)和专业市场的客户，以及一些散客。主要分布在专业市场和电商园区，超半数以上是电商客户订单，2017年3月对接1688物流网，7月和淘宝天猫对接，12月又与京东商城对接，3次对接大大提高了中通业务规模和货源稳定性。

　　4.京东物流大概率提前上市京东物流除了在快递方面的能力建设较为完善外，对大件物流的能力建设也相当重视，2018年以来京东物流推出大件物流三大B2B快运产品：仓配零担、快运零担和整车。其中快运零担和整车都属于纯配产品(门到门服务，不进仓)。已然开始进军快运行业。

　　2018年2月，京东物流获得了来自红杉资本、腾讯等机构的25亿美元融资。虽京东物流在计划书提到2022年上市和退出机制，但就目前情况来看，公司大概率会提前上市。

　　三、巨头争相竞逐产品变革，零担快递融合成为未来趋势

　　(一)“收缩”与“扩张”，0-60KG公斤段竞争加剧德邦以全新大件快递 3-60kg 布局大件快递市场，服务也进行了升级。试图通过做精做强的战略，把 3-60KG的市场做大，用服务质量赢口碑。而德邦做出这样的战略我们认为主要是处于以下两方面的考虑：

　　大件商品电商渗透率保持高增长态势以及目前竞争对手尚且不多，具备巨大发展空间。电商大件货重接近于小票零担，服务上接近快递(保时效、送货上门保安装)，处于零担与快递的模糊地带。而小票零担正是其强项(零担界领军者)，在管理规范、标准统一、高执行力等方面具有无可比拟的优势。

　　壹米滴答扩张产品线进一步优化产品体系，打造综合物流服务商。企业近期推出新产品“调拨异调”(6月12日发布)、“壹键发”(6月14日发布)、“壹米小件+滴答到门”(7月1日发布)。

　　(二)从网络为王到产品为王1.产品定位，各自不同安能、百世快运、壹米滴答等企业近两年通过“中心直营+网点加盟”模式取到了快速发展与成本优势，短期内实现了网络化，网络全面覆盖已搭建完成。巨头不断入局，未来市场竞争越来越激烈，竞争层面将从网络上升到产品。“服务、时效、价格”成了主要的竞争力。

　　产品上，德邦、天地华宇、佳吉等主要定位0-500kg的小件零担，而壹米滴答、安能等的定位是在5kg到3吨的零担货物以及整车业务，业务全线覆盖。2.产品价格方面，壹米滴答总体价格最低从“上海浦东——深圳福田”上零担企业报价上来看，重货价格总体在1-2元之间，轻货大部分在300-400元/平方左右。时效上来看，德邦、安能等企业推出的高时效产品，一般价格高。综合比较，在时效差不多的条件下，壹米滴答总体价格最低。

　　而这个主要是由于壹米滴答的零担网络是通过网点揽货+区域线路直开，能够实现成本与时效的优化。与目前大多数全网快运企业“标准化流程+计费规则+多级分拨体系”不同。