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阿里收购中通,从短期到中期,影响几何?

2018/5/31 10:09:39来源:作者:

  阿里巴巴、菜鸟网络和中通快递昨日宣布达成战略投资协议,阿里巴巴、菜鸟等向中通快递投资13.8亿美元,持股约10%,双方将共同探索新物流机遇,推动行业数字化升级。与此同时,公司子公司中通吉网络技术有限公司投资10.4亿元于浙江驿站,持股15%(同时投资的包括圆通、韵达、申通、百世等主体的关联公司)。

  点击这里(《阿里巴巴、菜鸟等13.8亿美元战略入股中通 推动行业数字化升级》)就能看到阿里巴巴、菜鸟投资中通事件始末!

  点评

  交易方式与价格

  根据公司公开电话会议内容,本次交易将会是以现金获取增发股权(newly issued)的方式进行,按照13.8亿美元对应10%持股比例,阿里巴巴及菜鸟本次获取中通股权的估值水平在138亿美元(对应885亿人民币),近似于上周五中通收盘价。阿里巴巴对中通的投资,一方面体现了中通作为当前快递行业业务量的龙头,阿里对于其管理能力的肯定;另一方面阿里的投资也进一步完善了自身在物流领域中的布局,同时为中通在未来资金、业务层面上提供了潜在支持。

  合作方式

  公司电话会议中,披露了公司与阿里巴巴未来可能的4大合作方向:

  第一公里与最后一公里的揽派。

  仓储管理。

  跨境电商的物流服务,如公司在2017年收购的货代公司COE。

  最后一点,则是前面三项服务的基石,即技术。

  随着技术进步,整个物流环节将会逐步做到数据化,商流、人流的走向都能够被简化与结构化,从而进一步地提升效率并加强与客户的粘度。

  长期影响几何

  阿里系平台(淘宝+天猫+阿里巴巴为主)一直是中国快递业的最大拉手,占据快递行业业务量比重在70%上下。阿里与通达系也始终互相成就,作为电商实物商流的一环,阿里巴巴对物流领域的投资步伐从未停止,总结阿里巴巴在物流领域的布局历史,我们可以清晰地看到一条围绕着仓储供应链(百世、苏宁、心怡)与配送能力(快递为百世、圆通与中通,大件配送为海尔日日顺)的逻辑,阿里巴巴不论是在仓配还是网络快递上,都已经作为战略投资人体现出了相当强的存在感。

  (阿里巴巴历史上在物流行业投资的不完全统计,资料来源:wind、凤凰财经等,天风证券研究所收集整理)

  阿里巴巴在物流领域的投资之多,单纯从轻小件快递领域,就已经分别有百世、圆通与中通三家(按照时间顺序),也有深入合作的案例,既体现阿里巴巴对所投资公司在管理能力上的认可,也打开了未来更多合作空间(典型案例如菜鸟利用物流伙伴的仓容资源、跨境资源等)。

  市场或许担心阿里是否会对所投资的物流公司有所倾斜,但从实际情况来看,我们认为阿里巴巴的投资不代表其会对快递业务的蛋糕分配造成太大影响:

  从发件角度,大部分淘系商家仍然是自行选择发货商,淘宝与天猫作为平台。

  快递公司依然牢牢把持自身的战略制定,如重点发展对象、定价等。

  因此从长期的竞跑来看,阿里的参与很难从根本上改变一家公司本身的质地。

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